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媒體產業整合成趨勢薦6股

2020-01-16

媒体:产业整合成趋势 荐6股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【投资要点】

一级市场融资——中后期项目成趋势,产业资本不断涌入:幼教乘政策改革之风,顺互联渗透之势,成为资本市场高度关注的细分板块,投融资活跃度高涨分区域来看,在一级市场融资活动方面,国内2015年幼教融资案例数达到64例,同比上涨11 %;2016年则由于市场趋于理性而导致增长率有所回落,截至10月份共有 0例案例,同比2015年同期下降40%,但较2014年同期仍增长25%;海外幼教投融资活跃度不减,投资案例数与投资金额总体上呈增长态势,2016年海外幼教投资金额高达15782.58万美元,同比增长959.2 %从整体情况看,幼教行业的一级市场投融资呈现两大特点:1.投资级别提升,中后期项目成为投资趋势:2015年千万及亿元级融资案例数占比47%,2016年占比达78%,同时相比于2015年,2016年A轮/B轮/C轮之后的投融资案例数占比分别增加了11%/ %/4%;2.产业资本+专业投资机构竞相涌入,教育产业并购基金涌现:自2012年以来产业资本投资数量逐年增长,2016年教育产业基金的设立数量大幅增长

二级市场并购——市场普遍看好幼教,整合产业资源成趋势:在二级市场并购方面,2015年幼教行业并购案例数及并购金额激增,并购金额达24.26亿元;2016年幼教行业共5例并购,并购金额达5.95亿元,较上年同期虽有所回落,但仍比2014年全年增长600%幼教并购主要有以下特点:1.现金收购绝对主导:近三年14例幼教行业收购中有1 例选择现金收购;2.估值水涨船高,业绩对赌完成率高:幼教估值均值为15.18,接近教育整体行业水平,全部企业完成承诺业绩,相比其他教育子行业更具并购优势; .幼儿园及幼教信息化成布局热点,整合产业资源成趋势

幼教行业投资并购障碍主要包括标的法人权属问题、盈利性问题和专项审查幼教领域投资并购案例较多选择现金收购,占比达9 %,行业排名前三;并购方式主要包括通过现金收购以及非公开发行股票+现金收购标的资产

投资逻辑——关注营利性中高端幼儿园,看好布局产业链的龙头企业:《民促法》三审过会促进民办营利性幼儿园资产证券化进程,具有更高盈利性的中高端幼儿园更易受资本市场青睐,推荐勤上光电、伟才教育等;幼教中后期项目投资趋势出现,推荐领域内龙头企业:盛通股份、亿童文教等;整合行业资源并做产业链延伸的企业值得关注:威创股份、颂大教育等

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