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交通運輸節前市場向好節后歸于平淡

2020-01-16

交通运输:节前市场向好 节后归于平淡 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国内市场:市场同比回落属正常上周市场同比明显大幅回落,符合我们之前的预期虽然客座率仍保持在82%之上,票价环比上升,但由于去年第 8周基数大幅回升,客座率达到86%的高位,因此今年第 8周市场同比明显回落属正常上半月市场的大幅度上升也是由于基数明显偏低造成我们认为目前国内市场供给增长稳定,各公司对票价的控制力强,使国内市场处于平稳上升的状态

国际市场:客源回落,但票价上升国际市场客源增速不足,导致客座率大幅度下滑但航线票价水平却并未受到客座率下滑的影响,同比仍然保持了2%以上的增长我们认为,一方面基数回升以及短途旅游客源减少使得客座率较去年明显降低,而另一方面,由于今年欧美长航线票价有明显恢复,导致平均票价水平较去年有所增长

国内市场预测:10月中旬之后市场逐渐走弱从预订数据来看,国内市场在国庆长假结束之前票价及客座率均强于去年今年国庆长假期间,由于中秋与国庆节重合,导致探亲与旅游客源叠加,使市场明显较去年火爆国庆长假过后,市场归于平淡,客座率预计将在80%附近与去年持平,而票价则在各公司的共同控制下同比小幅上升

国际市场预测:预订票价上升来源于远程航线国际航线客源在国庆长假过后也逐渐减少今年国际航线的座位数供给一直处于较快的水平,因此预计节后客源增速将低于运力,客座率同比仍然下滑

票价方面,由于今年美国航线持续保持景气状态,而亚洲的短途航线已经进入淡季,日本航线也将进入低迷状态,因此长途航线票价上升带动整体票价水平的上升

分析:国庆长假将再一次显示消费升级的力量今年国庆长假因为中秋国庆两节重叠,同时休息时间较去年多一天,使得探亲与出游客源明显增加我们认为,消费升级是主导今年航空市场增长的主要因素,国庆长假将再次显示这一作用因此,在四季度没有个人出行客源的支持下,公商务客源需求不足决定了四季度客源需求将不会超预期

.油价:供需决定油价难以大幅度上升QE 推出之后国际油价在小幅走高之后迅速回调,主要是由于之前市场已经透支了QE 推出的预期而从供需角度看,新兴经济体国家经济增长开始放缓,欧美经济增长尚未明显复苏,页岩气的开发使石油替代度增加,美国释放原油储备的可能性也进一步增加,供强求弱的局面决定了未来国际油价大幅上升的可能性较小

.人民币汇率:美元指数持续走低随着美国QE 的推出,美元指数连续下跌,人民币兑美元周五9月14日显著走高,一度创出4个月的高位我们预计,此次量化宽松将使美元逐渐走低,但由于各国均不愿意看到本币升值而有可能带来的对进出口的不利影响,人为干预汇率的可能性仍然存在我们预计人民币兑美元将温和走强,小幅缓慢升值将是大概率事件上,今年四季度人民币升值1%的可能性较大

.投资建议:短期难有大幅反弹,中期极具投资价值

我们预计今年四季度需求将很难有大幅度上升,自四月份以来国内投资逐步增长,预订明年一季度末二季度初客源需求开始全面上升我们的观点是,航空需求短期难超预期,但明年上半年业绩将同比呈现较大幅度的增长航空行业将在一季度末迎来一次上调业绩预测的过程,即使在估值不变的情况下,股价也将有明显上升目前航空股价处于低估值低股价的双低状态,戴维斯双杀的过程已经基本完成,板块具备长期的投资价值,建议开始标配或超配航空股维持对行业“推荐”的投资评级

.风险提示:欧洲债务危机进一步恶化、国际油价大幅度攀升以及国内经济出现“硬着陆”对航空运输需求以及航空股的价格影响较大

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