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金融基本面和資金面向好薦2股

2020-01-16

金融:基本面和资金面向好 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

本周观点基本面看1)PMI符合经济短期企稳预期5月PMI为50.8,环比回升0.4

其中新订单环比提升1.1至52. ,生产指数环比上升0. 至52.8,表明刺激政策带来了外部需求的提升但我们认为目前定向宽松的稳增长政策仍只能作用于短期经济的企稳至少从PMI的原材料及产成品库存的下跌可以看出企业的补库存动力依然不足,稳中求进仍是主旋律

2)银行间利率走低,流动性持续向好,全面宽松概率较小上周银行间市场利率基本稳定, 0号的隔夜shibor较前一天仅上行6BP,而去年同期则跳涨100多BP随之开启6月钱荒今年差别准备金、再贷款等定向宽松政策力度加码之下,钱荒再次发生的概率极小,资金面迎来暖流不过较低的货币市场利率表明目前银行超储率仍然维持相对高位,全面降准意义有限同时CPI受猪肉价格影响的反弹也成为制约货币全面放松的因素之一但从整体上看,M2增速仍将维持在1 %以上的增速,流动性持续向好

政策面看1)“三农”、“小微”,定向宽松导向更为明确周末国务院常务会议上强调将对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率央行与银监会也迅速做出回应我们认为,明确的政策导向预期有助于加快银行信贷结构调整,缓解惜贷情绪,但贷款利率的下行趋势暂时仍无法改变

2)继续落实金十条:降利率、防风险从央行和银监会的表态看,下一步政策的重点在降利率和防风险两个方面,其中通过控非标以及提高再贷款、市政债规模降低利率中枢与长端利率水平,降息暂时仍不具备优先级;另一方面,银监会继续要求严控地产风险以及健全金融市场违约、破产处置机制政策有保有压,预计利率将缓慢下行

投资建议:5月我们一直较为谨慎,逻辑也得到市场的印证现在经济基本面及资金面正在向好的方向发生变化,红六月是大概率事件然而有保有压的政策对于经济复苏支持力度有限,银行不良贷款会好于预期,但仍将线性暴露;叠加非标受控及息差缩窄,盈利的拐点尚未到来,二季度反弹的时间窗口正在关闭,但下半年估值修复的行情已经开始酝酿我们预计行业6月份将有一定的绝对收益,相对收益空间较小,可以作为大资金配置品种个股推荐北京、民生

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