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聯訊證券經濟復蘇動能增強中美共加息

2019-12-04

联讯证券:经济复苏动能增强 中美共加息 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济复苏动能增强:投资强劲反弹,外需值得期待整体投资在基建和房地产的带动下强劲反弹,进口增速大幅飙升,再加上出口一定程度的恢复,整个经济复苏的动能在增强市场较为忧虑的是,基建投资是否能够持续,如果房地产投资未来下行之后,整体投资能否扛住在我们的假设情景下,即使房地产出现较明显的滑落(这很大程度取决于房地产政策的调控力度),2017年投资实现9%的增长并不难,那我们又何必为那些概率还很小的可能性而忧心忡忡呢

在中性偏悲观的基准假设下,今年实现投资9%的增长并不难按照2013年房地产投资下滑的速度,一年内下滑了近6个百分点,我们假设房地产投资掉到1%;考虑到一些省份上调了投资目标,今年又是十九大之年,基建投资小幅上升是可以期待的,假设基建投资从去年的15.7%小幅上升到18%;另外,假设制造业仅仅是处于一个补库存阶段,制造业投资处于非常缓慢的恢复当中,假设今年能大致恢复到2015年底7.5%的水平,这样就能轻松实现发改委制定的9%的投资增长目标

在较为乐观的假设情景下,今年投资甚至会达到9.5%-10%假设房地产的调整较为温和,房地产投资只下降到3%-4%,从年初的房市反弹看,房市的韧劲十足,调控的力度并不是很强,这种房市偏乐观的情景变成现实的可能性在增大近期一些热点城市纷纷再度加码房地产调控,则从侧面印证了“930”并未对房市的上升势头产生很好的抑制如果地方政府的投资冲动更强,基建投资恢复到20%,那么整体投资就会升至10%考虑到往年基建投资常常前高后第,若是基建投资维持中性的18%的速度,整体投资也能到9.5%

在较为悲观的情景下,今年投资可能会跌至7.5%,但这种可能性应该非常低其隐含的假设是:房地产投资掉到偏悲观的1%;地方政府在政治大年毫无投资冲动,基建投资仅维持去年16%的速度;制造业补库存在去年已经完成,制造业投资仅有4.2%的增长

央行“加息”仅是随行就市吗在美联储刚刚加息之际,中国央行也上调了逆回购和MLF利率,这既是货币政策偏紧趋势的延续,是对市场利率上升的随行就市,也有利于稳定中美利差,缓和人民币的贬值压力

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