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期货风雨十年路艰辛以后见彩虹

2019-11-10

  期货风雨十年路 艰辛以后见彩虹

  风雨十年路。中国期货行业在最近十年的发展可谓跌宕起伏,既有艰辛的调整、摸索,也有亮眼的数据和繁华的市场,最终进入到目前百花齐放、创新不断的新阶段。

  2003年,在经历了延续的全行业整理后,中国期货市场开始步入健康发展的轨道。当年,郑州商品交易所推出新品种强筋小麦,打破了市场多年的沉寂,成交量节节攀升。当年10月,上海期货交易所铜、天然橡胶,大连商品交易所黄大豆、豆粕,郑州商品交易所强筋小麦、硬质小麦全部出现连续涨停,创出了一个月1.2万亿元的历史成交天量。强大的造富效应像磁铁般吸引着投资者,而期货公司也出现了每天开户车水马龙的景象,期货市场仿佛迎来了重新发展的春天。

  统计显示,2003年国内期货市场成交额首次突破10万亿元,达到11万亿元,与2003年国内生产总值相当。进入2004年,市场更是全面扩容,从6月到9月的短短4个月里,棉花、燃料油、玉米三个期货品种接连上市,进一步点燃了投资者的热情。2004年,国内期市成交期货合约逾3亿手,成交金额14.7万亿元,较2003年分别增长9.20%和35.55%,再创历史新高。

  但是,随着热钱的流入,在过热投机情绪的推动下,期货市场的系统性风险隐忧逐步显现。2004年11月30日,中国航油(新加坡)股份有限公司表露,该公司在投机性石油衍生品交易中产生约5.5亿美元的巨额亏损,中航油事件正式曝光。该事件发生后,国资委一度全面叫停了国企参与境内期货交易,这对正扩大发展的期货业来说,不咎是一记重创。2005年,国内三大期货交易所的成交总额在本世纪前10年中首次出现负增长。而当年底,又再次出现了国储铜事件,市场为之哗然。舆论对期货在经济中到底扮演什么样的角色产生了质疑与困惑。

  正是看到了期货市场高杠杆和高风险的特性,在随后的几年中,监管层开始在建立、健全市场交易制度以及交易环境上大下功夫。2006年5月18日,中国期货保证金监控中心有限公司在京宣告成立。该监控中心的基本职能是建立和完善期货保证金监控机制,对期货保期货业十年 风雨过后见彩虹

  证金及相应业务进行监控,及时发现并报告期货保证金风险状况,配合期货监管部门处置风险事件。行业人士普遍认为,监控中心的成立,给期货保证金安全运行装上了电子眼,成为加强期货保证金安全监控的一项重要举措。次年4月18日,《期货公司风险监管指标管理实施办法》颁布实行,我国期货业首次引入以净资本为核心的期货公司风险监管制度。这1以净资本为核心的风险监管指标制度加强了对期货公司资本流动性、充足率的监管,把期货公司风险控制指标分为净资本绝对指标和相对指标两个层次,使期货公司业务范围与其净资本充足水平相匹配,有利于期货公司防范和化解风险。

  可以说,自从2006年证监会设立期货保证金监管中心并开始推行客户保证金银行托管、客户统一开户、期货公司按净资本风险管理等多项制度以来,上海期货市场曾出现过的天胶、电解铝逼仓、客户透支等恶性事件再也没有发生过。同时,从2007年开始,期货公司资本实力也显著提高,抗风险能力不断增强。截至2011年8月底,国内163家期货公司净资本为290亿元,是2006年底的6.4倍,包括虚增资本金、抽逃资本金和挪用客户保证金等历史遗留问题得到了有效根治,行业合规文化逐步形成。

  在健全的市场基本制度框架下,国内期市打下了坚实的发展基础,并由此在115期间实现了质的飞跃。5年间,国内期货市场交易额从2006年的21万亿元增长到2010年320万亿元,5年增长15.23倍,创造了全球期货市场发展的奇迹。10年来,中国期货市场完成了惊人的蜕变,商品期货市场成交量居世界第一位,铜、铝、大豆等基础产品期货价格已具备一定的国际影响力。2002年至2003年,中国三大期交所全年的交易量仅相当于美国1天的交易量;市场内的流动资金仅60亿至70亿元,相当于沪深股市的1%。10年后,上期所、郑商所和大商所都已稳居全球成交量前20大、亚太地区前10大期货期权交易所之列。

  同时,国内期货市场还初步建立起商品期货产品开发、上市、交易运行及功能发挥的评估体系

  ,前后平稳上市了触及金属、化工、能源、农业等10多个产业链的20个商品期货品种和1个金融期货品种,目前已上市28个期货品种商品,初步形成了关系国计民生的大宗商品期货品种体系,期货市场的价格发现及其传导已经在我国一些重要行业和产业链企业的内部运行机制中发挥着愈来愈重要的作用。

  固然,最引人关注的,仍莫过于金融期货品种的破茧而出。2010年4月16日,沪深300指数期货合约正式上市交易。股指期货的上市,具有里程碑式和划时代的意义,不仅使商品市场和金融市场实现历史性融通,还为期货公司带来难得的发展机遇。截至2012年5月,股指期货累计开户数接近100000户;已有52家证券公司、14家基金公司、2家信托公司参与到股指期货市场;参与期指交易的基金专户近70户。在2011年新发行的119只基金专户产品中,有近六分之一的产品明确将期指作为投资标的,其中的大部分实现了正收益。中国期货业协会最新数据显示,沪深300股指期货2012年累计成交额占整个中国期货市场成交额的47.57%,几达半壁江山。

  承上启下,2012年期货市场品种创新的步伐明显加快,期货公司资产管理业务试点、期货经纪业务试点以及期货公司首发上市等各类创新正在大力推进,国内期货市场也正处于由量的提升向质的转变的关键时期。

  今年4月底,证监会主席助理姜洋泄漏,今年我国的期货市场和行业的创新将有近10类,且今年我们的创新步伐将会非常快。而之后监管层不断出台的创新举措,也更令期货公司憧憬未来的美好生活,如期货公司特定资产业务(CTA)的试点办法征求意见稿已于不久前正式公布,业内已有预期今年国庆节前即有首批CTA牌照发放;放开证券投资基金、信托、保险投资金融、商品期货的限制,大力引入机构投资者;积极筹备原油、国债等具有战略意义的大宗商品和金融期货品种上市;试点开放境外期货代理业务,放宽外资间接参股内地期货公司的持股比例

  事实上,随着中国经济加快转型的步伐,期市服务实体经济正成为下一个十年发展的主要引擎,期货行业的不断创新正是对这一命题的呼应。对实体企业来讲,出于风险管理的考虑,正愈来愈重视利用期货等衍生品工具管理风险的必要性;而对期货公司来说,作为期货市场与实体经济的纽带,也将承担更大的使命与。如何能够提升专业化服务水平,当好企业的风险管理顾问,构成有效的商业模式,将成为期货公司未来的立身之本。

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