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煤炭石油投資以超跌反彈為主薦股

2019-12-04

煤炭石油:投资以超跌反弹为主 荐 股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

前三季度行情回顾1)上半年,总样本归属于母公司股东的净利润为 18亿元,同比下降 7.6%,其中二季度净利润为1 7亿元,同比下降47.7%,环比下降24.5 %2)动力煤、无烟煤价格维持弱势,三季度焦煤价格小幅上涨 )一、二季度煤炭板块大幅下挫,均跑输上证及沪深 00,三季度煤炭板块略有上涨,但未跑赢指数

需求端:预计四季度宏观经继续弱复苏9月PMI为51.1%,环比上升0.1个百分点,该指数已经连续四个月回升,表明经济复苏态势仍然延续,但回升幅度有所降低,可见复苏力度偏弱,在无过度宽松货币政策推动下,预计四季度宏观经济将延续弱复苏

供给端:预计四季度煤炭供给继续收缩我们认为目前供给收缩主要来自两方面:一方面,由于国内外煤炭价差缩小,国外煤价优势减弱,同时国家重新启动对褐煤征收 %的关税,将使四季度煤炭进口量下降;另一方面,煤价持续下跌,已迫使部分亏损煤矿及小煤矿企业亏处于停产及减产状态,煤炭产量继续收缩,预计全年煤炭产量与去年基本持平

单季度看,预计四季度煤炭供需状况略有好转根据我们的煤炭供需平衡表分析,201 年以来,煤炭市场延续2012年供给相对宽松的局面,其中,一季度库存增加0.14亿吨,二季度库存增加0.85亿吨,三季度库存增加0.05亿吨,四季度库存减少0.09万吨

投资策略:就煤炭市场而言,受市场持续不景气影响,前期煤企积累了大量煤炭库存,尽管我们认为四季度煤炭市场供给收缩,需求有好转,但恢复幅度较小,并不会带来煤炭基本面的实质性反转就煤炭板块而言,自今年以来,煤炭板块持续走低,目前整个板块的PB已低于1.4倍,处于历史最低水平,更有诸如中煤能源的每股价格已经低于每股净资产基于我们对四季度煤炭市场基本面的研判,我们认为四季度整个煤炭板块再次大幅下降的概率低,但趋势性机会仍难现,仅可能存受短期预期改善带来的交易性机会,操作难度较大因此我们维持行业“中性”评级

风险提示:宏观经济复苏低于预期;进口煤炭激增

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