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華泰證券生于憂患死于安樂

2019-12-04

华泰证券:生于忧患 死于安乐 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

区域经济增速普降与结构分化并行伴随着全国整体增速的下滑,与去年同期相比,今年前两个季度仅六个省份累计同比增速高于或与去年同期持平,其余25个省区均出现了显著的下滑其中辽宁及山西成为了重灾区,不仅增速在全国垫底,同样也是过去一年里经济恶化最严重的两个省份增速普遍下滑的背后是新老经济呈现出巨大的分化,从产业结构上来看,工业与服务业此消彼长,无论从实际产值还是价格因素上都剧烈分化另一方面,部分改革较快的省区出现了积极的变化,重庆、浙江等省区已经开始出现一些成效

需求放缓背景下“老经济”的去产能压力巨大上半年山西经济实际增速为2.7%,其中第二产业实际增速自一季度以来已经转向负增长,过度依赖煤炭产业链的单一经济结构在需求放缓下遭受重创,产能严重过剩以及产业垄断等诸多问题使产业的调整相对缓慢;上半年东北经济增速继续放缓,除重化学工业的萧条严重外,人口流失及固定资产投资下滑导致资本积累显著放缓,地产投资下滑尤为严重,财政收入放缓使得基建的对冲效应大打折扣

转型背景下“新经济”孕育重生以创新驱动转型推动了杭州及重庆经济的又一次腾飞去年以来杭州第三产业同比增速开始突飞猛进,成为拉动整体GDP的中坚力量“既具天时,又占人和”,这既归功于杭州本身浓厚的信息产业、电子商务的经济底蕴,也要得益于从去年开始实施落地的“一号工程”大力推进;继2014年重庆GDP领跑全国之后,今年上半年其GDP增速达11%,继续保持全国第一,第二产业中汽车及电子成为主导产业,第三产业中金融、地产逐渐占据主导,“消费经济”展露亮点,,同时基建和地产保持高增速增长是主因

生于忧患,死于安乐上半年的经济是在错综复杂的环境中运行的,增速普降、结构分化、老经济拖累、新经济孕育以及政治因素等诸多原因造就了今天这样的区域格局,经济已经展现出了某种程度的失衡生于忧患,死于安乐,未来一段时间那些有较轻历史包袱或者已经逐渐甩掉历史包袱的区域有望继续快速推进转型,前些年重度依赖房地产、依赖基建投资、依赖进出口贸易以及依赖国有企业垄断优势的老经济必然会被倒逼转型这里面包袱可能是对于土地财政的依赖,可能是地方融资平台巨大的债务负担,可能是传统制造业去产能的压力,也可能是战战兢兢的腐败,带着更轻的包袱上路继续实现转型,预计未来的区域增长无论从结构上还是增速上仍将体现较大的差异性

生于忧患,死于安乐上半年经济在踉踉跄跄中收在了7%,近期关于东北、山西等区域经济增速的极度放缓又进入公众的视野,同时从地方经济数据来看重庆、杭州等省市仍保持较高的增长速度并开始出现增长方式的变化由于当前经济具备“经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”的三期叠加的特点,经济总体一方面展现较大的下行压力,另一方面区域之间的差异也在不断扩大,有必要去了解一下经济的真实面貌

区域经济增速普降与结构分化并行增长速度普遍下降伴随着全国整体增速的下滑,与去年同期相比,今年前两个季度仅六个省份累计同比增速高于或与去年同期持平,其余25个省区均出现了显著的下滑其中辽宁及山西成为了重灾区,不仅增速在全国垫底,同样也是过去一年里经济恶化最严重的两个省份

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